變強(qiáng)了、汽億前股砸暈了、入股人當(dāng)攤牌了：

零跑造車10年整，成新創(chuàng)始這就是勢(shì)力現(xiàn)在最新、最真實(shí)的哥大股東狀態(tài)。

“變強(qiáng)了”極易感知，零跑1-11月零跑總銷量53.6萬輛，價(jià)被全年銷量近60萬，低估穩(wěn)坐新勢(shì)力龍頭銷冠。汽億前股

“砸暈了”——剛剛出爐，入股人當(dāng)老大哥一汽大手一揮，成新創(chuàng)始37.4億入股零跑，勢(shì)力成最大股東（單一外部）。哥大股東

“攤牌了”則有兩層，零跑一層是價(jià)被朱江明發(fā)布會(huì)上公開立的Flag：下一個(gè)10年零跑沖擊全球車企，年銷400萬打底。

另一層是剛才在非公開場(chǎng)合透露：零跑的股價(jià)被嚴(yán)重低估，遠(yuǎn)不能匹配真實(shí)的業(yè)績(jī)、技術(shù)、潛力。

零跑10周年整，朱江明在會(huì)后交流中直面各種尖銳問題：

如何跨過造車“斬殺線”？一汽入股是不是“賣身”？對(duì)零跑價(jià)值估計(jì)上限到底在哪？

能說的不能說的都在這里，新鮮出爐。

談發(fā)展：“股價(jià)被低估”、控制權(quán)不會(huì)放手

問：后續(xù)一汽的股權(quán)比例是否會(huì)持續(xù)增大，大概增大到多少是底線？以及公司后續(xù)會(huì)不會(huì)再引入別的外部股東？

朱江明：我一直強(qiáng)調(diào)還是要保持創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)實(shí)控人的控制權(quán)，這是不會(huì)改變的，畢竟還是得有一個(gè)主導(dǎo)方來管理公司。

有零跑創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，還有Stellantis和一汽這種比較固定的股東作為零跑的股東方，對(duì)公司的穩(wěn)定性是非常好的，在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)所有的股民也是更好的保障。

因?yàn)槠囀且粋€(gè)大的產(chǎn)業(yè)，新能源汽車的賽道，未來幾年不會(huì)是一帆風(fēng)順。

另外，無論是和Stellantis合作還是和一汽的合作，我們?cè)诤献髦鯇?duì)方都明確表示不謀求控股。投資協(xié)議里，對(duì)股權(quán)的比例都有明確的約定，來保證公司實(shí)控人團(tuán)隊(duì)的實(shí)控地位。

問：一汽入股給零跑帶來什么？

朱江明：1、國(guó)家層面上對(duì)零跑十年努力的認(rèn)可；2、零跑品牌知名度帶來非常大的提升；3、零跑的三電技術(shù)優(yōu)勢(shì)和一汽制造、政策導(dǎo)向優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)；4、一汽有向零跑采購(gòu)核心零部件的想法和意向，一汽的核心發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品也會(huì)更好地助力零跑；5、加上斯泰蘭蒂斯（Stellantis），和實(shí)控人團(tuán)隊(duì)形成了穩(wěn)定的股權(quán)三角架構(gòu)。

問：零跑車市表現(xiàn)比較好以外，資本市場(chǎng)動(dòng)作也挺多，整體呈現(xiàn)出“逢低加倉(cāng)”的策略。每次增持動(dòng)因是什么？公司股價(jià)低位和波動(dòng)時(shí)會(huì)結(jié)合哪些基本面設(shè)計(jì)價(jià)值的錨點(diǎn)？

朱江明：增持這個(gè)我說一下。其實(shí)零跑的真正價(jià)值與今年某些階段股價(jià)來說是不匹配的，還有很大的空間。

零跑的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)的表現(xiàn)，所以我們才會(huì)拿更多錢去增持，而不是說我要救市。

對(duì)十年成就的總結(jié)，以及未來十年的展望，我相信會(huì)有很多投資人覺得目前零跑的估值還是比較低的。

零跑從2025年年初股價(jià)只有30幾塊，40不到，市值500億。到2025年最高突破了1000億，當(dāng)然在四季度隨著行業(yè)整體板塊的回調(diào)，包括大盤的回調(diào)，現(xiàn)在股價(jià)略有回調(diào)。

期間有很多人給支了很多招，說怎么怎么樣股價(jià)就會(huì)提升，但我們并沒有采取這些措施，還是通過成績(jī)帶動(dòng)整體股價(jià)的提升。

問：下一個(gè)十年零跑要成為世界級(jí)車企，這個(gè)目標(biāo)有沒有具體的數(shù)字，比如說前十或者前五？中國(guó)品牌還有哪些品牌能進(jìn)入到世界車企的行列？

朱江明：汽車行業(yè)還是比較集聚的，現(xiàn)在的前十名基本上做到400萬輛左右，零跑下一個(gè)十年的目標(biāo)也是奔著做到400萬輛以上這樣的規(guī)模，進(jìn)TOP 10后爭(zhēng)取一年前進(jìn)一名。

現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)已經(jīng)有一家或兩家企業(yè)進(jìn)入了這個(gè)行列。

未來中國(guó)如果有10家企業(yè)做到400萬輛以上的話，我覺得終局應(yīng)該和現(xiàn)在的3C、手機(jī)行業(yè)很雷同的，中國(guó)會(huì)占到50%-60%的份額。

問：“半價(jià)理想”既是美譽(yù)也是包袱，從D平臺(tái)開始，零跑是向高端化沖擊了，但如何讓消費(fèi)者接受一個(gè)不便宜的零跑？

朱江明：內(nèi)部信里就有提到，零跑不能再以新勢(shì)力自居，我們要做全球化世界級(jí)車企。

不管是ABC還是D系列，始終堅(jiān)持“成本定價(jià)”的原則。D系列雖然是旗艦車型，25-30萬的價(jià)格，但并不一定是豪華車的價(jià)格，所以零跑的產(chǎn)品還是會(huì)強(qiáng)化它的價(jià)值感，絕對(duì)可以沖擊50萬-100萬的車型去對(duì)比。

所以買零跑的車型大家永遠(yuǎn)可以放心，我們永遠(yuǎn)是“成本定價(jià)”。

問：新勢(shì)力和世界級(jí)企業(yè)最核心的區(qū)別是什么？

朱江明：新造車勢(shì)力的優(yōu)勢(shì)，我可以說沒有原來那些包袱，輕裝上陣，至少接受新事物的能力會(huì)更強(qiáng)一些，而對(duì)于老的一些車企，原來傳統(tǒng)造車經(jīng)驗(yàn)更加豐富，兩條腿走路，規(guī)模更大。

到現(xiàn)在這個(gè)階段，新勢(shì)力經(jīng)過10年的磨煉其實(shí)也不新了，各方面積累不相上下。到今天為止，我們更多要看整個(gè)汽車大盤，看全球汽車的大盤。無論是排名也好，還是經(jīng)濟(jì)效益各個(gè)方面，都要站在全國(guó)新能源汽車的地位還有全球地位，這樣來看待自己的公司，甚至我們還要把燃油車和電動(dòng)車加起來看排名能到多少。

零跑經(jīng)過這兩年發(fā)展，包括傳統(tǒng)車企、新勢(shì)力在內(nèi)，零跑新能源汽車銷量上能排到第六、第七，當(dāng)然我們也希望每年能夠往前前進(jìn)1-2位。

談技術(shù)：“前路不明就跟隨，方向清晰就猛追”

問：AI、具身智能等方面，現(xiàn)還是只做預(yù)研？如果這是一個(gè)浪潮，想不想多投入一點(diǎn)，多講一點(diǎn)？

朱江明 ：每一個(gè)行業(yè)，每一個(gè)新技術(shù)，比如說物聯(lián)網(wǎng)、AI、機(jī)器人…熱點(diǎn)不斷在變化，不斷往前走。但到今天為止，新技術(shù)涌現(xiàn)時(shí)覺得它是代替一切的，但最終落地的時(shí)候并沒有非常好的結(jié)果，甚至最終能不能落地都很難講，畢竟真正給用戶產(chǎn)生價(jià)值才能變現(xiàn)。

所以我覺得具身智能也好、機(jī)器人也好，當(dāng)下關(guān)鍵是如何在工廠里首先落地，而且能解決實(shí)際問題。

這樣投入可以減掉多少人、能不能在三年之內(nèi)拿回回報(bào)，這才是零跑衡量的標(biāo)準(zhǔn)，而不是盲目地說機(jī)器人時(shí)代來了，一切就都以具身智能優(yōu)先，而是平衡效率和投入。

零跑的目前原則是三年，三年內(nèi)拿不回來這個(gè)投入收益就不入場(chǎng)，包括自動(dòng)駕駛。

自動(dòng)駕駛零跑前期一直處于跟隨的狀態(tài)，我們接下來幾年會(huì)加大投入，把自動(dòng)駕駛這一塊慢慢趕上來，這是發(fā)展的戰(zhàn)略。

技術(shù)遠(yuǎn)期規(guī)劃路線不明確的時(shí)候，我們是跟隨。但明確了以后，我們會(huì)加大力氣去發(fā)展，去追趕。

問：零跑和一汽是在動(dòng)力總成領(lǐng)域有一些合作，未來會(huì)輸出嗎？

朱江明 ：零跑不以輸出技術(shù)盈利為主線，對(duì)外合作主要針對(duì)兩個(gè)重要的合作伙伴，對(duì)我們來說這一塊業(yè)務(wù)基本上就足夠了。

談創(chuàng)業(yè)：“10年前真的對(duì)汽車一無所知”

問：如果知道創(chuàng)業(yè)，尤其是造車這么累，10年前還會(huì)不會(huì)在已經(jīng)財(cái)富自由的情況下再去做零跑？

朱江明：實(shí)際上剛創(chuàng)業(yè)開始的時(shí)候?qū)ζ囀且粺o所知，對(duì)這個(gè)行業(yè)也沒有太多的認(rèn)知！

當(dāng)然做任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)都非常困難，沒有一個(gè)是容易的。

至于是不是后悔，做產(chǎn)品我肯定不會(huì)后悔，做任何產(chǎn)品我都很有興趣，這是我的特點(diǎn)，我覺得很有成就感。

問：零跑起步時(shí)，核心團(tuán)隊(duì)大多不是汽車出身，講一講來龍去脈？

朱江明：我們十年前進(jìn)入新能源汽車的時(shí)候，我認(rèn)為70%的技術(shù)是電子、電控、支架這些部分。傳統(tǒng)汽車專業(yè)相對(duì)來說比較成熟，比較容易找到人。

傳動(dòng)主機(jī)廠自己出SOR，所謂的SOR都是別人干活，自己就是寫規(guī)格說明書和驗(yàn)收，這兩個(gè)是最大的工作，但這就很難躬身入局新能源。

但新東西不成熟，比如電池包到底應(yīng)該是什么樣的，電驅(qū)動(dòng)到底什么形態(tài)最好，座艙支架的架構(gòu)怎么樣是最先進(jìn)、速度最快、成本最低……這些都沒有定論，通過十年發(fā)展逐步成熟。

所以我們沒有定式，從一張白紙開始，核心的部分都是自己研發(fā)、自己制造。

同時(shí)，我們這樣做的好處是可以平臺(tái)化，現(xiàn)在兩個(gè)盒子，一個(gè)高配，8295+8650，一個(gè)低配8155就全覆蓋，做到60萬臺(tái)車銷量，支持所有車型。

問：“以終為始”被用來形容零跑創(chuàng)業(yè)過程，是不是也是零跑對(duì)整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)的要求？

朱江明：“以終為始”，首先要看清楚最終的目標(biāo)是什么，就算中間走一些小的彎路也不會(huì)大錯(cuò)。

我們創(chuàng)業(yè)所有的設(shè)計(jì)，都是圍繞零跑成為世界級(jí)的車企這一目標(biāo)。接下來就會(huì)分階段怎么樣去實(shí)現(xiàn)，怎么樣去達(dá)成這個(gè)目標(biāo)。

對(duì)高管團(tuán)隊(duì)每個(gè)部門，要求是都能做到端到端，責(zé)權(quán)利更清晰。零跑的高效就來自于大家分工很明確，責(zé)權(quán)利益對(duì)等。

比如我們每個(gè)產(chǎn)品線，從規(guī)劃，電驅(qū)、電池、電子，從產(chǎn)品規(guī)劃開始到研發(fā)、工程、制造、交付、質(zhì)量，到服務(wù)，我們?cè)谧總€(gè)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人都是端到端的，一個(gè)人必須做到底，能夠最終為目標(biāo)結(jié)果負(fù)責(zé)。

我們零跑這些年的經(jīng)驗(yàn)用端到端責(zé)權(quán)利更明確的機(jī)制，而不是完全矩陣式。

問：2025年零跑做的最重要的工作有哪些？

朱江明：2025年我們做得比較好的，主要是2024年底，就對(duì)整個(gè)零跑系列所有新品有一個(gè)超前的規(guī)劃。

像C系列都是年款改款以后是800伏碳化硅高壓、很多車上標(biāo)配了激光雷達(dá)、輔助駕駛等等。

雖然我們?cè)谳o助駕駛算法方面還有一些滯后，受到一定影響，但總體來說用戶還是很接受的。

2026年，我們也承諾向這些用戶升級(jí)到至少是第一梯隊(duì)水平的輔助駕駛，也會(huì)在2026年對(duì)所有的車型進(jìn)行升級(jí)！

One more thing

零跑10周年，全新MPV D99亮相：

整車車長(zhǎng)超5米2，軸距超3米1，提供增程和純電動(dòng)力可選，其中增程版配備80.3千瓦時(shí)電池組，純電續(xù)航預(yù)計(jì)超500km，并配備雙腔空氣懸架+CDC可變阻尼懸架。

以及和D19一樣，標(biāo)配和元戎啟行合作的VLA智能輔助駕駛系統(tǒng)。

最最讓人意想不到的是，D99是零跑第一次“有膽量”把車型均價(jià)喊到30萬級(jí)。

朱江明認(rèn)為，面對(duì)“憑什么”的質(zhì)疑，零跑的底氣是——技術(shù)全棧自研。

走出了一條類似比亞迪的路線，不光是核心三電，甚至連座椅、空調(diào)等等這些零部件，零跑都逐漸自研自造，這也就解釋了為啥同樣的車型同樣的配置，零跑往往只有友商的“半價(jià)”，而且財(cái)務(wù)上還能持續(xù)盈利。

換句話說，你永遠(yuǎn)可以相信零跑。

零跑的豪華是什么？不是傳統(tǒng)車圈的高價(jià)奢侈品邏輯，而是用平價(jià)高配拉爆技術(shù)和產(chǎn)品力。

豪華的定義，或許是時(shí)候要變一變了——金杯銀杯，不如真金白銀銷量投票帶來的口碑。

所以，10周年“交底”之后，市場(chǎng)終于如朱江明所期待，今早來了一波超5%的股價(jià)拉升：

現(xiàn)在的零跑，能不能看成當(dāng)年的比亞迪、寧德時(shí)代？

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