兩家大模型“六小虎”，智譜招股幾乎在同一時間，書上司走到了資本市場門口。智譜招股

近日，書上司智譜與MiniMax先后通過港交所上市聆訊。智譜招股在公開的書上司招股書中，兩家公司都用相當篇幅，智譜招股對中國大模型市場的書上司競爭格局作出說明。耐人尋味的智譜招股是，在不同章節(jié)、書上司不同語境下，智譜招股它們不約而同地提到了三家繞不開的書上司公司——阿里、百度和科大訊飛。智譜招股

以上信息源自智譜招股書，書上司根據(jù)附注推測，智譜招股A為科大訊飛，B為阿里巴巴，D為百度

以上信息源自MiniMax招股書，根據(jù)附注推測，H為阿里巴巴，K為百度，N為科大訊飛

這種“不言自明”的書寫方式，并非偶然。

在智譜的招股書中，這三家公司主要出現(xiàn)在“市場競爭格局”與“業(yè)務經營風險”兩部分。在行業(yè)概覽章節(jié)，智譜提到，其所處的大模型市場中，已存在具備完整人工智能技術體系，并在算力基礎設施、模型研發(fā)及行業(yè)解決方案方面具備綜合優(yōu)勢的國內大型科技企業(yè)；而在與私有化部署和行業(yè)交付相關的風險提示中，智譜亦指出，部分競爭對手已在政務、教育、能源等領域建立了長期合作關系，相關經驗與客戶基礎，可能對后來者形成挑戰(zhàn)。

MiniMax的表述位置略有不同。它在“核心技術與產品能力”章節(jié)中，用較長篇幅討論多模態(tài)與語音交互技術的演進，并在該部分的競爭分析段落中指出，在中文語音識別、合成以及復雜應用場景中，市場上已有“在語音技術及行業(yè)應用方面積累深厚的人工智能廠商”。此外，在“市場競爭風險”章節(jié)，MiniMax也提到，國內頭部科技公司在算力資源、工程化能力和客戶基礎方面具備顯著優(yōu)勢。

招股書沒有直接點名，但行業(yè)共識并不模糊。阿里、百度、科大訊飛，正是這三類表述背后最清晰的指向。

如果把這三家公司放到同一張圖里，會發(fā)現(xiàn)它們恰好占據(jù)了三條不同、卻同樣關鍵的競爭軸線，也幾乎把智譜和MiniMax的成長空間完整框定。

先從阿里說起。

在兩份招股書中，阿里并非被反復強調的“正面競爭者”，卻始終作為一種背景性力量存在。算力成本、模型服務穩(wěn)定性、API 調用規(guī)模、客戶續(xù)費能力，這些看似偏財務或運維層面的指標，背后對應的，正是阿里云和算力體系的長期優(yōu)勢。

對智譜而言，這種壓力體現(xiàn)在對“規(guī)?；漳芰?rdquo;的反復強調上。它需要向投資人解釋，在不掌握云入口的情況下，如何控制推理成本，如何在客戶規(guī)模擴大后維持服務穩(wěn)定。MiniMax走的是偏產品和交互體驗的路線，但一旦進入高頻調用階段，同樣繞不開算力調度和成本結構的問題。

阿里的存在，并不一定意味著正面競爭，但它幾乎定義了大模型商業(yè)化的成本上限。只要模型進入規(guī)模化調用階段，這道“隱形天花板”就會自然顯現(xiàn)。

再看百度。

百度在兩份招股書中，更像是一個長期對標的工程樣本。

智譜在技術章節(jié)中，對模型架構、推理效率、知識增強和系統(tǒng)穩(wěn)定性進行了細致拆解，這種寫法，本身就在回應一個現(xiàn)實問題：大模型是否具備持續(xù)工程化演進的能力。MiniMax雖然更強調多模態(tài)與交互，但在談到模型安全性、可控性和行業(yè)適配時，語氣同樣謹慎。

這背后，是百度多年在政企和行業(yè)市場打磨出的工程體系。相比參數(shù)規(guī)模，百度的優(yōu)勢更集中在“能否長期跑得住”——合規(guī)、安全、系統(tǒng)穩(wěn)定，這些并不搶眼，卻在中國市場極為關鍵。它的存在，讓任何一家只講創(chuàng)新、不講工程的大模型公司，都很難說服投資人。

最后是科大訊飛。

在智譜和 MiniMax的招股書中，科大訊飛的競爭指向最為具體，也最貼近現(xiàn)實業(yè)務。

對智譜來說，核心交鋒點集中在私有化部署和行業(yè)交付。政務、教育、能源、醫(yī)療，這些客戶對數(shù)據(jù)安全和系統(tǒng)可控性有著近乎苛刻的要求，而科大訊飛正是國內最早、也最深度參與這些場景的公司之一。智譜在風險提示中反復提到部署周期長、定制化程度高、回款節(jié)奏慢，這些描述，本質上就是在正面回應與訊飛這類“老玩家”競爭時的現(xiàn)實難度。

MiniMax與訊飛的競爭，則更多體現(xiàn)在語音技術上。語音在MiniMax的體系中，是多模態(tài)交互的重要入口；而在訊飛那里，則是一條已經深耕二十多年的主線。從招股書的技術描述可以看出，MiniMax試圖用大模型驅動的端到端方案，提升語音的自然度和生成能力，但一旦進入教育、醫(yī)療或車載等復雜環(huán)境，穩(wěn)定性、準確率和長期適配能力，都會被迅速放大檢驗。

也正因為如此，MiniMax在語音技術上的著墨，既是優(yōu)勢展示，也帶著某種現(xiàn)實壓力——在中文語音領域，訊飛幾乎已經構成了一種行業(yè)基準。

從整體來看，智譜和 MiniMax在招股書中提及的，并不只是三家具體公司，而是三種已經被驗證過的能力結構：阿里的算力與規(guī)模，百度的工程與體系，科大訊飛的場景與落地。

大模型走到IPO這一步，故事開始變得具體，也變得現(xiàn)實。參數(shù)和想象力依然重要，但真正決定未來的，往往是這些已經擺在桌面上的對手，以及你打算如何與他們共處。

在這一過程中，阿里巴巴、百度和科大訊飛，并非作為被直接點名的對手出現(xiàn)，卻已經被清晰寫入競爭背景之中，都會繼續(xù)出現(xiàn)在后來者的招股書里。哪怕只是以一種不點名的方式。