兩家大模型“六小虎”，智譜招股幾乎在同一時(shí)間，書上司走到了資本市場(chǎng)門口。智譜招股

近日，書上司智譜與MiniMax先后通過港交所上市聆訊。智譜招股在公開的書上司招股書中，兩家公司都用相當(dāng)篇幅，智譜招股對(duì)中國(guó)大模型市場(chǎng)的書上司競(jìng)爭(zhēng)格局作出說明。耐人尋味的智譜招股是，在不同章節(jié)、書上司不同語(yǔ)境下，智譜招股它們不約而同地提到了三家繞不開的書上司公司——阿里、百度和科大訊飛。智譜招股

以上信息源自智譜招股書，書上司根據(jù)附注推測(cè)，智譜招股A為科大訊飛，B為阿里巴巴，D為百度

以上信息源自MiniMax招股書，根據(jù)附注推測(cè)，H為阿里巴巴，K為百度，N為科大訊飛

這種“不言自明”的書寫方式，并非偶然。

在智譜的招股書中，這三家公司主要出現(xiàn)在“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局”與“業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”兩部分。在行業(yè)概覽章節(jié)，智譜提到，其所處的大模型市場(chǎng)中，已存在具備完整人工智能技術(shù)體系，并在算力基礎(chǔ)設(shè)施、模型研發(fā)及行業(yè)解決方案方面具備綜合優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)大型科技企業(yè)；而在與私有化部署和行業(yè)交付相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)提示中，智譜亦指出，部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已在政務(wù)、教育、能源等領(lǐng)域建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)與客戶基礎(chǔ)，可能對(duì)后來者形成挑戰(zhàn)。

MiniMax的表述位置略有不同。它在“核心技術(shù)與產(chǎn)品能力”章節(jié)中，用較長(zhǎng)篇幅討論多模態(tài)與語(yǔ)音交互技術(shù)的演進(jìn)，并在該部分的競(jìng)爭(zhēng)分析段落中指出，在中文語(yǔ)音識(shí)別、合成以及復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景中，市場(chǎng)上已有“在語(yǔ)音技術(shù)及行業(yè)應(yīng)用方面積累深厚的人工智能廠商”。此外，在“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)”章節(jié)，MiniMax也提到，國(guó)內(nèi)頭部科技公司在算力資源、工程化能力和客戶基礎(chǔ)方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。

招股書沒有直接點(diǎn)名，但行業(yè)共識(shí)并不模糊。阿里、百度、科大訊飛，正是這三類表述背后最清晰的指向。

如果把這三家公司放到同一張圖里，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們恰好占據(jù)了三條不同、卻同樣關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)軸線，也幾乎把智譜和MiniMax的成長(zhǎng)空間完整框定。

先從阿里說起。

在兩份招股書中，阿里并非被反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“正面競(jìng)爭(zhēng)者”，卻始終作為一種背景性力量存在。算力成本、模型服務(wù)穩(wěn)定性、API 調(diào)用規(guī)模、客戶續(xù)費(fèi)能力，這些看似偏財(cái)務(wù)或運(yùn)維層面的指標(biāo)，背后對(duì)應(yīng)的，正是阿里云和算力體系的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。

對(duì)智譜而言，這種壓力體現(xiàn)在對(duì)“規(guī)?；?wù)能力”的反復(fù)強(qiáng)調(diào)上。它需要向投資人解釋，在不掌握云入口的情況下，如何控制推理成本，如何在客戶規(guī)模擴(kuò)大后維持服務(wù)穩(wěn)定。MiniMax走的是偏產(chǎn)品和交互體驗(yàn)的路線，但一旦進(jìn)入高頻調(diào)用階段，同樣繞不開算力調(diào)度和成本結(jié)構(gòu)的問題。

阿里的存在，并不一定意味著正面競(jìng)爭(zhēng)，但它幾乎定義了大模型商業(yè)化的成本上限。只要模型進(jìn)入規(guī)?；{(diào)用階段，這道“隱形天花板”就會(huì)自然顯現(xiàn)。

再看百度。

百度在兩份招股書中，更像是一個(gè)長(zhǎng)期對(duì)標(biāo)的工程樣本。

智譜在技術(shù)章節(jié)中，對(duì)模型架構(gòu)、推理效率、知識(shí)增強(qiáng)和系統(tǒng)穩(wěn)定性進(jìn)行了細(xì)致拆解，這種寫法，本身就在回應(yīng)一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題：大模型是否具備持續(xù)工程化演進(jìn)的能力。MiniMax雖然更強(qiáng)調(diào)多模態(tài)與交互，但在談到模型安全性、可控性和行業(yè)適配時(shí)，語(yǔ)氣同樣謹(jǐn)慎。

這背后，是百度多年在政企和行業(yè)市場(chǎng)打磨出的工程體系。相比參數(shù)規(guī)模，百度的優(yōu)勢(shì)更集中在“能否長(zhǎng)期跑得住”——合規(guī)、安全、系統(tǒng)穩(wěn)定，這些并不搶眼，卻在中國(guó)市場(chǎng)極為關(guān)鍵。它的存在，讓任何一家只講創(chuàng)新、不講工程的大模型公司，都很難說服投資人。

最后是科大訊飛。

在智譜和 MiniMax的招股書中，科大訊飛的競(jìng)爭(zhēng)指向最為具體，也最貼近現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)。

對(duì)智譜來說，核心交鋒點(diǎn)集中在私有化部署和行業(yè)交付。政務(wù)、教育、能源、醫(yī)療，這些客戶對(duì)數(shù)據(jù)安全和系統(tǒng)可控性有著近乎苛刻的要求，而科大訊飛正是國(guó)內(nèi)最早、也最深度參與這些場(chǎng)景的公司之一。智譜在風(fēng)險(xiǎn)提示中反復(fù)提到部署周期長(zhǎng)、定制化程度高、回款節(jié)奏慢，這些描述，本質(zhì)上就是在正面回應(yīng)與訊飛這類“老玩家”競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的現(xiàn)實(shí)難度。

MiniMax與訊飛的競(jìng)爭(zhēng)，則更多體現(xiàn)在語(yǔ)音技術(shù)上。語(yǔ)音在MiniMax的體系中，是多模態(tài)交互的重要入口；而在訊飛那里，則是一條已經(jīng)深耕二十多年的主線。從招股書的技術(shù)描述可以看出，MiniMax試圖用大模型驅(qū)動(dòng)的端到端方案，提升語(yǔ)音的自然度和生成能力，但一旦進(jìn)入教育、醫(yī)療或車載等復(fù)雜環(huán)境，穩(wěn)定性、準(zhǔn)確率和長(zhǎng)期適配能力，都會(huì)被迅速放大檢驗(yàn)。

也正因?yàn)槿绱?，MiniMax在語(yǔ)音技術(shù)上的著墨，既是優(yōu)勢(shì)展示，也帶著某種現(xiàn)實(shí)壓力——在中文語(yǔ)音領(lǐng)域，訊飛幾乎已經(jīng)構(gòu)成了一種行業(yè)基準(zhǔn)。

從整體來看，智譜和 MiniMax在招股書中提及的，并不只是三家具體公司，而是三種已經(jīng)被驗(yàn)證過的能力結(jié)構(gòu)：阿里的算力與規(guī)模，百度的工程與體系，科大訊飛的場(chǎng)景與落地。

大模型走到IPO這一步，故事開始變得具體，也變得現(xiàn)實(shí)。參數(shù)和想象力依然重要，但真正決定未來的，往往是這些已經(jīng)擺在桌面上的對(duì)手，以及你打算如何與他們共處。

在這一過程中，阿里巴巴、百度和科大訊飛，并非作為被直接點(diǎn)名的對(duì)手出現(xiàn)，卻已經(jīng)被清晰寫入競(jìng)爭(zhēng)背景之中，都會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)在后來者的招股書里。哪怕只是以一種不點(diǎn)名的方式。