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12月1日消息，機構(gòu)價周全球存儲瘋狂漲價，往存勢必會擠壓手機廠商的儲漲利潤，但摩根士丹利在最新報告中卻力挺雷軍，米利認(rèn)為這對小米利潤率是潤率有幫助的。

摩根士丹利在最新發(fā)布研報中指出，實際上有所改善上游存儲芯片成本的轉(zhuǎn)嫁飆升，通過特定的機構(gòu)價周轉(zhuǎn)嫁機制，反而可能成為終端廠商利潤率改善的往存契機。

大摩通過對歷史數(shù)據(jù)的儲漲相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)：在2016-17年、2019-21年和2022-23年三個漲價周期中，米利小米智能手機毛利率實際上都出現(xiàn)了改善。潤率

報告指出，實際上有所改善通過回溯“2016-17年、轉(zhuǎn)嫁2019-21年以及2022-23年的機構(gòu)價周周期”，數(shù)據(jù)清晰地顯示了一個非共識的發(fā)現(xiàn)：“當(dāng)DRAM價格變化呈現(xiàn)上升曲線時，小米的智能手機毛利率實際上有所改善。”這表明，歷史經(jīng)驗并不支持“成本漲=利潤降”的簡單公式。

此外，大摩認(rèn)為核心在于成本傳導(dǎo)機制的有效性以及小米自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這一現(xiàn)象背后有三個關(guān)鍵邏輯：

首先，成本轉(zhuǎn)嫁機制有效。研究表明智能手機廠商能夠在周期中恢復(fù)毛利率水平。當(dāng)內(nèi)存等關(guān)鍵元器件價格大幅上漲時，會推動整個行業(yè)進行顯著的產(chǎn)品漲價，從而將成本壓力傳導(dǎo)至終端消費者。

其次，存在"時間差紅利"。當(dāng)成本通脹推動價格上漲后，一旦通脹趨勢逆轉(zhuǎn)，廠商將面臨"高售價、低成本"的有利局面，從而觸發(fā)毛利率回升。

第三，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的長期驅(qū)動。小米持續(xù)推進的高端化戰(zhàn)略是毛利率改善的長期正面驅(qū)動因素。通過改善產(chǎn)品組合，小米正在逐步擺脫單純依賴低端機型走量的模式，從而增強了在該類成本波動周期中的防御能力。